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　　集团层面上，据招商银行财报，旗下四家资管子公司2025年上半年总规模4.45万亿元，较年初微降0.51%。其中，招银理财理财产品余额2.46万亿元，较上年末下降0.4%；招商基金的资管业务规模1.54万亿元，较上年末下降1.91%；招商信诺资管的资管业务规模3053.13亿元，较上年末下降0.12%；招银国际的资管业务规模1479.66亿元，较上年末增长13.53%。招商基金与招银理财两者均遭遇盈利下滑。前者净利润连续下滑三年，后者利润则从2022年的35.93亿元降至2024年的27.4亿元。

　　陈方元则负责机构业务拓展，目标是提升机构资金占比。于立勇与谭智勇分别负责产品设计发行和风险控制管理，两人均具备丰富的业务与运营经验，意在完善产品线布局与风控体系。整体上，这一团队的构成体现了“战略统筹+执行分工”的管理思路：钟文岳负责战略方向与资源整合，五位副手分管关键业务条线，共同推动公司转型。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>

　　王景管理的部分基金，来源：天天基金

　　这一结构调整虽然在一定程度上强化了风险控制，却也削弱了公司的营收增长动能。由于货币基金管理费率通常仅为0.33%，远低于权益基金的1.5%，产品结构的“稳健化”在事实上压缩了招商基金的盈利弹性。财务数据印证了这一变化：2022年至2024年，公司营业收入从57.57亿元降至53.08亿元，2025年上半年仅微增1.17%；同期平均管理费率约为0.68%，低于行业平均水平的0.75%。可以看出，招商基金在追求稳健的同时，也陷入了“保规模易，提收益难”的增长困境。

　　横向来看，招商基金的盈利能力差距在行业中进一步凸显。2025年上半年，易方达基金实现净利润18.77亿元，同比增长23.84%；广发基金为11.80亿元，同比增长43.54%；而招商基金仅录得7.89亿元，较上年同期有所下降，在“新十家”基金公司中排名倒数第二，仅略高于博时基金。造成这一差距的根源在于产品结构失衡招商基金的债券基金占非货币基金规模约40%，而权益类基金占比仅25%。由于权益基金的管理费率通常是债券基金的3至4倍，这种结构性偏好直接压制了公司的盈利水平。

　　进一步拆解投资收益结构可见，债券投资以73.71亿元的收益规模成为绝对主力，而股票投资收益仅录得390万元。尽管权益投资收益较上期亏损状态已有改善，但微薄的盈利规模仍凸显出“固收占主导、权益偏弱”的结构性失衡问题：这意味着公司在债券市场环境向好时，能够依托固收业务获得相对稳定的收益，但在权益市场进入回暖周期时，却难以充分把握行情红利，业绩弹性受到明显制约。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>

　　招商基金财务数据，来源：天天基金

　　从成本结构来看，管理人报酬以18.47亿元占总费用的57%，为最大支出项；托管费(4.37亿元)与销售服务费(5.08亿元)合计占比超三成，两类支出均属于相对刚性的固定成本，反映出公司成本结构中固定支出占比依然较高，成本管控的弹性空间有限。此外，本期利息支出达4.03亿元，主要来源于卖出回购金融资产支出，这一数据表明公司仍存在一定规模的融资操作，而在当前收益回落周期中，这部分资金成本进一步对利润形成了侵蚀。

　　从整体利润表现来看，招商基金本期实现利润总额与净利润均为80.06亿元，较去年同期大幅回升，但结合前述财务数据不难发现，公司利润的起伏与投资端表现高度绑定：投资收益的增减、公允价值变动的盈亏直接决定了利润规模，使得业绩呈现出典型的“周期依赖型”特征市场行情向好时，盈利规模能快速放大；市场出现波动时，盈利则随之快速收缩，整体盈利稳定性仍有待进一步提升。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>

　　招商基金财务数据，来源：天天基金

　　除了人员流失，公司内部还存在基金经理“一拖多”与新人断层问题。截至2025年上半年，侯昊独立管理三十余只基金，总规模超过554亿元，覆盖招商中证白酒、TMT50ETF等核心产品；王平管理50只基金，滕越等等人亦各自管理数十只以上产品，涉及多资产与多策略配置。高负载管理使得业绩差距拉大侯昊管理的招商国证生物医药指数C任期回报为-60.86%，在同类产品中处于末位，但也有收益超过一倍的招商中证白酒指数A。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=>