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　　报告摘要如下： 尽管日本被动型基金快速增长，其主动型基金规模亦呈增势，在股票型公募基金市场的比重为58.1%。然而主动型股票基金市场面临诸多挑战，包括：1）外资和外股产品的主导地位远超本土；2）即便是日本资管公司发行的海外基金产品，委托海外投资管理机构进行管理的比例也较高；3）委外成本挤压资管公司利润率；4）日股主动基金产品“指数化”显著，导致本土基金经理人才重视度降低。 被动基金的头部效应和价格竞争使新进入者面临高壁垒，被动产品如无先发优势，则凸显主动产品重要性。日本ETF市场领域龙头野村市占率达43%。指数型基金市场龙头三菱UFJ资管的市占率为28.6%，且其旗下最大指数型产品的管理费率已降至不到6bp，后来者难以抢夺其份额。然而即便是先发者，被动基金规模增长被管理费率的下调所抵消，被动基金管理费收入占比几乎持平，相比之下主动基金依然贡献了超八成的管理费。 主动型基金市场仍有潜力待挖掘。1）主动型权益基金在新兴市场表现更好；2）日本独立资管机构不存在金融集团下属资管进取心不足等问题，不同比较基准下均有独立资管的产品排名前列，而独立资管的主动基金规模及管理费收入增速也更为亮眼；3）扩充另类投资以增加超额收益来源成为日美资管机构新风向。 主动型基金市场长期健康发展离不开体制建设。在基金费用收取合理性探讨方面，中国比日本走在更前面，而在销售渠道的角色转变方面，日本则给中国若干正面启示。